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Los socios minoritarios en las PYMEs

Según el artículo 348 bis de la Ley de Sociedades de Capital (LSC), en vigencia desde enero de 2017, a partir de ahora, los socios minoritarios de las sociedades mercantiles no cotizadas tienen derecho a que la empresa les compre las acciones a un precio razonable si durante tres años no reparte dividendo.

Eso representa un cambio importante para proteger los socios minoritarios. Sabemos que en las empresas cotizadas los socios minoritarios están más protegidos una vez que todos los datos de la empresa son abiertos y bien comunicados y se sabe exactamente cuál será el reparto de dividendos, aparte si el inversor minoritario decide salir puede fácilmente vender sus acciones en el mercado abierto de las bolsas.

Cómo se comenta en un reportaje de El Economista, la razón de ser de esta ley es que: “el minoritario ve su inversión prisionera de por vida, sin obtener ningún tipo de beneficio ni tan siquiera poder recuperar su inversión, puesto que el precio de recompra para poder abandonar la sociedad lo impone el mayoritario”.

Ese problema pasa por dos razones básicas: falta de transparencia en el sector no cotizado y falta de opciones de salida de las inversiones en entornos privados.

En muchos casos, existe el riesgo de que los socios mayoritarios acaban aprovechándose de su posición ventajosa por tener acceso a la información y por tener el poder de controlar el reparto de dividendos y tomando decisiones que perjudican a los minoritarios.

De acuerdo con el artículo de la ley, el socio minoritario podrá salir de la inversión, si así desea, siempre y cuando no esté recibiendo los dividendos que le caben. Entretanto, otro problema que pueden enfrentar en este punto es como valor de manera justa lo que vale la participación de cada inversor a la hora de la venta.

El artículo determina que las acciones deben ser valoradas por un auditor de cuentas distinto al de la sociedad, designado por el registrador mercantil.

“Así, con esta medida se trata de poner fin a los abusos del socio mayoritario para hacerse con el capital del minoritario si, como suele ocurrir, éste tiene derecho a la percepción de salarios u otras prebendas asociadas al control societario o a transacciones sobre las participaciones, que obligan a poner más recursos al minoritario o a ver cómo se diluye su inversión”, dice el reportaje.

Existen muchas maneras de valorar una empresa y sus acciones y ese proceso puede ser muy subjetivo. Un experto contable elegido por el registrador mercantil puede no ofrecer la mejor valoración. En estos casos, el inversor o la empresa podrían reclamar presentando otros expertos con opiniones distintas, pero puede ser un proceso complicado.

El hecho es que la nueva medida, es un apoyo para los socios minoritarios y ayuda a evitar algunos abusos por parte de los mayoritarios, pero no resuelve completamente los posibles conflictos que pueden surgir de las dos partes. Es bueno recordar que los abusos también pueden venir por parte de los minoritarios.

¿Y cómo evitar entonces estos conflictos de intereses en las empresas no cotizadas?

Existe un punto que es esencial: la transparencia. Para que haya transparencia es esencial haber comunicación. Y hoy no existen muchas herramientas para facilitar esa comunicación entre las empresas no cotizadas y sus inversores.

Pensando en eso, desde nuestra herramienta Private Investments Network, lo que buscamos hacer es potenciar esa relación ofreciendo funcionalidades que permiten una comunicación más transparente. Aquí destacamos algunas de ellas:

  • Visión centralizada y actualizada de los datos de la empresa: valor de la participación, último precio, valor teórico, facturación, capitalización, EBITDA, dividendo, rentabilidad dividendo, y muchos otros datos.
  • Matching para materializar intenciones de compra y venta de participaciones: posibilidad de crear en entornos totalmente privados y controlados, un matching entre las intenciones (anónimas a priori) de los inversores que quieren comprar acciones de las empresas y los que quieren vender, así hay una opción real de salida que promueve liquidez a los inversores.
  • Gestión de reuniones: permite convocar reuniones, acompañar la confirmación de los invitados, compartir materiales, actualizar en tiempo real los participantes y los temas debatidos, hacer seguimientos de las tareas post reunión. Todo eso permite una relación más cercana entre empresa e inversor.
  • Envío de informes: las empresas pueden automatizar los informes y compartirlos con sus inversores de manera más ágil y eficiente, permitiendo que ellos estén al día de sus resultados y puedan tomar mejores decisiones.

Más información: www.privateinvestmentsnetwork.com

Fdo. Helena Lopes

 

La Compliance en las PYMES

La Compliance o cumplimiento normativo, es el departamento de una empresa que garantiza que todos los procesos internos del negocio cumplan con la Ley vigente. El objetivo es minimizar riesgos de sanciones y delitos.  En las grandes empresas, la Compliance ya es parte del ADN y de la cultura corporativa, todas tienen departamentos y políticas dedicadas al tema. La Compliance en las PYMES, en cambio, aún es un tema a lo que les cuesta adaptarse.

En entrevista al Legal Today, Germán González Avecilla, director de Ética y Cumplimiento de Gamesa afirma que “[…] en el ámbito de las pequeñas y medianas empresas mi experiencia […] es que el arraigo es menor. Se ve como algo para empresas grandes, como un ‘coste’ que no pueden asumir. En definitiva, como una complicación más que como una oportunidad”.

En 2015, entró en vigor una reforma del Código Penal que hizo el tema de la Compliance aún más importante para las PYMES, orientando a que implanten programas de Compliance para evitar delitos y que asignen un órgano independiente de auditoría para vigilar y controlar el cumplimiento normativo.

Esto es muy importante pues el Código Penal dice que “en aquellos casos que la empresa acredite haber implementado de forma eficaz y antes de la comisión del delito, el programa de compliance, podrá quedar exenta de responsabilidad o podrá ver atenuada la pena que fuere procedente imponerle.

En reportaje del periódico Cinco Días, Iñigo Gómez Berruezo, director general de Gobercom, dice que “en el escenario en el que conviven hoy pequeñas y medianas empresas y compliance sigue existiendo un gran desconocimiento en cuanto a cómo acometer esta actividad, qué recursos financieros son suficientes y cuándo es adecuado, eficiente y eficaz para una empresa de esas dimensiones. Respecto del cómo implementarlo, lo más determinante para la organización es utilizar el sentido común y buscar un equilibrio entre el coste de su puesta en marcha, la necesidad real de contar con un programa y su progresiva implementación (un plan de prevención no nace de forma espontánea y debe crecer y perfeccionarse con el paso del tiempo)”.

Aquí os dejamos algunos consejos básicos para crear un departamento de Compliance en una PYME:

  1. Mapear todos los riesgos penales de las actividades de la empresa, considerando sus procesos internos y la Ley vigente
  2. Determinar nuevos procesos para cumplir con las normativas
  3. Planificar como la empresa podrá adoptar y controlar los nuevos procesos
  4. Crear un canal interno para denuncias de riesgos e incumplimientos de las normativas
  5. Establecer sanciones adecuadas a cada tipo de delito
  6. Tener un equipo dedicado a actualizar constantemente las normas según nuevas actividades de la empresa o nuevas regulaciones

“Las pymes tienen ahora una oportunidad única de decidir en qué división quieren jugar, cómo quieren posicionarse, cuánto quieren perdurar y todo esto –amén de prevenir su responsabilidad penal– se logra dando los primeros pasos en la generación y consolidación de una cultura de cumplimento”, cree Iñigo Gómez.

La Compliance es muy amplia y mira a todos los tipos de procesos de la empresa. Puede ir desde la estafa hasta blanqueo de capitales o delitos contra el medio ambiente. Para las PYMES, y en especial para las startups, un proceso crítico puede ser la relación con los inversores. Cuando no se tienen muy bien determinadas las normas internas en la relación de la empresa con sus accionistas y no se consideran las implicaciones y obligaciones legales, la empresa queda expuesta a riesgos penales graves.

Nosotros, desde Private Investments Network, ofrecemos una plataforma que facilita a las empresas no cotizadas mantenerse Compliance al centralizar la información (corporativa, legal, contable, fiscal), automatizar procesos y crear estándares de comunicación con los inversores y otros stakeholders.

Más información: www.privateinvestmentsnetwork.com

En otro post hablamos sobre la importancia y las especificidades del Marketing Jurídico, muy enfocado a los bufetes de abogados. También hablamos de cómo las nuevas tecnologías pueden cambiar la estructura de las Juntas de Accionistas, esenciales para acompañar y controlar el compliance. Además, contamos un poco de la importancia del gobierno corporativo para las empresas no cotizadas.

Fdo. Helena Lopes

¿Cambio de paradigma en la financiación?

El sector financiero está cambiando. Hasta ahora el crecimiento rápido, en este sector, era posible únicamente a través de operaciones corporativas. La vanguardia de la tecnología y la innovación están cambiando el panorama, haciendo que los pioneros que tienen facilidad de adaptación al cambio, puedan adquirir rápidamente posiciones relevantes, tal como lo demuestra el ejemplo de Kantox en el terreno del Forex.

Esta tendencia de fondo queda plasmada en un artículo de Dave Michaels para Bloomberg. En él se hacía referencia a que la U.S. Securities and Exchange Commission está revisando si permite a las bolsas de valores lanzar mercados con menos regulación para facilitar que las pequeñas empresas puedan obtener liquidez. Cuando órganos de estas características empiezan a plantearse tales cambios, es que la tendencia está llegando al punto de inflexión de todo el sector financiero.

“La U.S. Securities and Exchange Commission está revisando si permite a las bolsas de valores lanzar mercados con menos regulación para facilitar que las pequeñas empresas puedan obtener liquidez.”

Analizando más en detalle esta tendencia, nos encontramos con el primer estudio en profundidad sobre el estado de las finanzas participativas en Europa. La University of Cambridge (Judge Cambridge Business School), ha conseguido recopilar la información necesaria para mostrar, en este informe, unos datos estadísticos e históricos (recientes) sumamente reveladores.

Esta publicación nos explica que desde la crisis global financiera (en septiembre hará 7 años), la financiación alternativa ha aumentado considerablemente en EE.UU. y Europa. En particular, hace referencia a la financiación participativa (plataformas de Equity Crowdfunding, peer-to-peer lending, Crowdfunding de recompensa, Crowdfunding de donación, etc.) que ofrece a los inversores diversas maneras de invertir, alentando la innovación, generando puestos de trabajo y/o financiando causas sociales.

“desde la crisis global financiera, la financiación alternativa ha aumentado considerablemente en EE.UU. y Europa.”

Algunos de los datos que se reflejan en dicho estudio, sobre las finanzas participativas en Europa son:

  • En Europa ha crecido un 144% (2013 vs 2014).
  • En 2014 se realizaron un total de 2.957M€ en transacciones.
  • Sólo en UK, dichas transacciones se sitúan en los 2.337M€, con un crecimiento interanual (2013 vs 2014) del 159%.
  • Los países con mayor número de plataformas online, por orden de mayor a menor, son: UK, España, Francia, Alemania y Países Bajos.
  • Los países con mayor volumen de transacciones, por orden de mayor a menor, son: UK, Francia, Alemania, Suecia, Países Bajos y España.
  • 743 PYMES han sido financiadas en Europa entre 2012-2014 (excluyendo UK).

Este volumen de transacciones debe ser aún relativizado ya que si lo equiparamos con la financiación tradicional representa el 0,4 por 1000 de esta última, según los datos de la EBAN (European Business Angels Network). Así lo siguen pensando los bancos tradicionales y los estamentos reguladores y normativos. No obstante, dado su crecimiento exponencial, la financiación alternativa permite esperar que las PYMES, el mayor motor de nuestra economía global, puedan conseguir la financiación necesaria para seguir creciendo, innovar y generar empleo.

“la financiación alternativa permite esperar que las PYMES, el mayor motor de nuestra economía global, puedan conseguir la financiación necesaria para seguir creciendo, innovar y generar empleo”.

Esta esperanza es muy importante para Europa dada la reducción drástica de la financiación tradicional para este tipo de empresas, impuesta a los bancos por la tendencia actual a sobre regular para intentar eliminar el riesgo de su actividad.

Por esta razón, este modo de crear colaboraciones, más cercana y menos restrictiva, está atrayendo a las empresas e inversores. ¿Conseguirá la financiación participativa consolidarse y, en tal caso, se adaptará la Banca tradicional a este nuevo paradigma que está surgiendo?

Guillem Comí y Carme Zamudio.