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¿Cuánto valen mis acciones?

Leyendo este buen artículo de Pablo Ventura, partner de Kfund Venture Capital, me ha animado a escribir un post sobre conceptos que muchas veces se confunden: valoración de la compañía y precio de las participaciones. Valoración y precio, dos términos que durante toda la historia nos han dado titulares y hechos que, a veces, parecen surrealistas.

Algunos de vosotros recordaréis la estafa del fórum Filatélico, donde se incitaba a los inversores a invertir porque el precio de los sellos siempre subía debido a su escasez. Claro que había pocos, los compraban ellos mismos para hacer subir el precio de los mismos. Gracias a ello prometían rendas fijas superiores a otras inversiones.

“Valoración y precio, dos términos que durante toda la historia nos han dado titulares y hechos que, a veces, parecen surrealistas.”

Un caso muy famoso en todo el mundo es la burbuja de los tulipanes en Holanda. Ya en el siglo XVII, pero entiendo que desde los anales de la historia habrá sucedido, había conflictos entre valoración y precio. Aquí se agudiza más, porque entraba en juego la percepción social que se tenía de poseer ciertos tulipanes, encima, poniendo sobre de la mesa algo tan subjetivo, y difícil de valorar, como la belleza.

Fuente: Wikipedia. Precio en Florines.

Volviendo a España, recuerdo en 2006 tener debates con algunos de mis allegados sobre la valoración y el precio de los pisos. Mientras ellos defendían a capa y espada que “hay que invertir en ladrillo” (que los pisos siempre suben, que compraron un piso por X pesetas en X barrio y que ahora lo tasaban en X euros) yo defendía que influían muchas cosas en esto, que no era tan simple. Una de las variables que encontraba más lógica para convencerles era que no tenía ningún sentido tenerse que hipotecar a 40 o 50 años para pagar un piso de 60 m2. Un piso no valía eso. En 2009, al fin, entendieron (creo) lo que argumentaba.

En el sector de las Startups, hemos visto valoraciones muy generosas (unicornios) que han generado controversia en los “espíritus críticos”. Básicamente, en la mayoría de casos, se valora que tengan una gran Base de Datos de clientes. Mientras crecen los clientes, crecen los interesados en invertir. Entonces ¿cuándo llega una valoración más baja que la anterior? Cuando otro player compra o tiene una Base de Datos mayor que la empresa en cuestión. Creo que fue a finales del verano pasado, leí que Facebook, con una base de usuarios de 1.600 millones, creó un sistema para poder vender tus cosas por la misma plataforma. Más allá de si esto llega a cuajar o no (hay que ver si el usuario se encuentra cómodo vendiendo sus objetos personales delante de su gente), en ese momento me vino a la cabeza una valoración muy generosa de una empresa española que se dedica a esto. Y aquí es cuando, seguramente, llegue una valoración más baja que la anterior.

Entonces, ¿cuánto valen mis acciones?

La valoración de las empresas es algo relativamente subjetivo que, al final, sólo se materializa cuando alguien está dispuesto a ponerle precio. En procesos de compra o de ampliación de capital se realizan diferentes análisis para darle un valor a la empresa. Todo esto puede saltar por los aires en el momento en que alguien esté dispuesto a pagar más por eso, sin pensar que hay dentro de la lata de sardinas. ¿Cuál es entonces el valor de mi participación en cada momento? La única referencia fiable (y paradójicamente muy volátil) es lo que el último que ha entrado en el capital de la empresa ha pagado por ello. Es decir, en el caso de las empresas, si ha habido una compraventa externa o una ampliación de capital, será el último precio de compra por la participación.

Fuera de este entorno, podríamos decir especulativo, existen otro tipo de empresas llamadas cucharachas. Son empresas que no están pensadas para “gustar” a los inversores de las fases más early. No se caracterizan por maximizar el crecimiento de usuarios y/o clientes (sin importar el coste de adquisición de los mismos), sino que vigilan de cerca la cuenta de resultados y, teniendo una visión mucho más “clásica”. Su principal objetivo es la supervivencia (como las cucharachas), lo que pasa por un crecimiento ordenado y, sobretodo, un Cashflow positivo.

“La valoración de las empresas es algo relativamente subjetivo que, al final, sólo se materializa cuando alguien está dispuesto a ponerle precio.”

En Private Investments Network, nuestra herramienta de gestión para inversores, mostramos a cada inversor su participación y el último precio de la participación, por lo que puede ver en cada momento cuánto vale, teóricamente, su participación en la empresa. Además, sumamos todas estas valoraciones teóricas de sus participaciones, para calcularle el valor teórico de su cartera. El cual, puede diferir por completo de la valoración que alguien haya hecho de esta empresa pero, como dice Pablo Ventura, es lo que tienes que tomar como referencia para no liarte con los cálculos.

Fdo. Guillem Comí.

6 perfiles de inversores en el ecosistema emprendedor

En el ecosistema emprendedor existen distintos perfiles de inversores que son esenciales para mantener el sector activo. Cada uno tiene sus diferencias y cubre una necesidad específica en cada etapa del ciclo de vida de la empresa.

De manera general,  el objetivo de un inversor es poner dinero en una empresa esperando que crezca y genere una oportunidad de salida rentable, que permita recuperar la inversión inicial y obtener el mayor beneficio posible.

Entretanto, esta misma actividad puede ser realizada de diferentes maneras por cada tipo de inversor. Ya sea considerando la cantidad de dinero aportado, el tiempo dedicado a la empresa participada, la etapa de la empresa en la cual se hace la inversión o el tipo de valor añadido que ofrece (asesoramiento,  red de contactos, tiempo, experiencia, credibilidad, profesionalización, etc.).

Pensando en todo eso, hemos preparado un resumen con los principales perfiles de inversores en el ecosistema emprendedor en España.

Para empezar, en esta gráfica tenemos el ciclo ideal de búsqueda de financiación por el que suelen pasar las startups y donde se muestra el tipo de inversor que entra en cada etapa.

Fuente: EncuentraCapital.es

Es importante destacar que la inversión en el “valle de la muerte” es la que tiene mayor riesgo y ya en la fase de madurez de la empresa hay poco riesgo.

Aquí os compartimos otra gráfica que enseña de manera más detallada todos los actores del sector de inversión en startups.

Vamos a comentar en detalle las definiciones y papeles de los siguientes perfiles de inversores dentro del ecosistema:

  • Family, friends and fools (3F)
  • Business Angels
  • Crowdfunding
  • Family Offices
  • Venture Capital
  • Private Equity

Family, Friends & Fools

Son los amigos, conocidos y parientes que aportan el dinero necesario para empezar un negocio desde el cero. Cubren la necesidad que existe de levantar dinero en la fase de idea, cuando el proyecto aún no ha sido probado ni totalmente estructurado.

Es una inversión arriesgada, pues en esta fase los emprendedores están descubriendo el negocio y aún no se sabe la viabilidad del proyecto. Por eso, las inversiones de este estilo suelen ser pequeños aportes de dinero de varias personas. En general no esperan grandes retornos de su inversión.

Busines Angels

Un Business Angel puede ser definido como un particular (persona física o jurídica) que aporta su dinero a proyectos emprendedores, pero aparte también ofrece sus contactos, experiencia profesional y su tiempo a cambio de obtener beneficios futuros.

Aquí puedes ver 6 consejos para Business Angels.

Entran en fases muy tempranas de la empresa y suelen estar interesados en algo más que los retornos financieros pues quieren involucrarse en un proyecto que les parezca atractivo y en el que puedan aportar conocimiento. Suelen esperar altos retornos de la inversión, como mínimo un 30% y preferiblemente más del 100%.

Principales Business Angels en España:

Crowdfunding

El crowdfunding es un modelo para conseguir financiación en fases tempranas, incluso cuando el proyecto aún es una idea. Es una salida para los emprendedores que no logran dinero (o no les llega) de los 3F  y que no pueden acceder al crédito tradicional de la banca.

Existen diversos tipos de plataformas de Crowdfunding que pueden ser financieras, las plataformas de Equity Crowdfunding y Crowdlending) o no financieras, donde estarían las plataformas de Crowdfunding de recompensa y de donación. El Equity Crowdfunding sería el modelo a destacar como perfil de inversores. Detrás de esas plataformas están Business Angels que invierten en las ideas a cambio de un retorno financiero futuro.

Aquí podéis ver un post donde presentamos las mejores plataformas de crowdfunding en España.

Family Offices

Dentro de los perfiles de inversores, estos son actores importantes para el ecosistema, pero aún poco conocidos por los emprendedores. Los Family Offices son empresas que gestionan el patrimonio y las inversiones de un grupo familiar, ya sean financieras, inmobiliarias o empresariales. Su enfoque no suele ser la inversión en startups, pero suelen destinar un 10% a inversiones de riesgo más alto donde entran las startups.

Ese perfil de inversores no se involucran tanto en los negocios en comparación con los business angels, pero suelen entrar más tarde e invertir más, a partir de 300 mil euros, cubriendo una necesidad diferente del sector.

Principales Family Offices en España:

Venture Capital

Son fondos que invierten en startups maduras que ya han validado su modelo de negocio y necesitan capital para crecer y escalar su modelo. Es decir, invierten en la fase que la startup sabe exactamente para qué necesita el dinero y ya ha comprobado la viabilidad de su negocio en el mercado.

Aunque ese perfil de inversores no se involucran en la gestión y el día a día de la startup, los Venture Capital suelen exigir un puesto en el consejo de la empresa para poder influir o vetar decisiones que según ellos no maximicen el valor de la empresa.

En España hay pocos fondos de Venture Capital (en comparación con USA o Israel, por ejemplo) y las rondas de financiación de más de 1 millón de euros son raras, al contrario de lo que pasa en otros países. Las grandes rondas de financiación de España han sido lideradas por fondos internacionales, como ha sido el caso de Cabify que levantó 105 millones de euros con el impulso del fondo japonés Rakuten.

Las rondas de financiación pueden ser divididas en serie A, B y C. Las serie A, las más comunes en España, son las que aportan capital a startups en sus fases iniciales. Luego las rondas serie B sirven para aumentar el valor de las empresas invertidas e impulsar su expansión. Y las serie C están orientadas a apoyar adquisiciones o el desarrollo de nuevos productos. Las dos últimas son destinadas a empresas un poco más consolidadas, con un modelo más definido, que es justamente donde entran los Venture Capital y que en España aún tienen mucho camino por desarrollar.

Principales fondos de Venture Capital en España:

Private Equity

Los fondos Private Equity están un paso antes de la salida a la bolsa de una empresa y comparten espacio con la financiación de la banca tradicional.

Dentro de los perfiles de inversores comentados sería el que entra por último, invirtiendo en negocios consolidados que, aunque no cotizan en bolsa, necesitan capital para alguna operación de gran calibre (comprar otra empresa por ejemplo o abrir un nuevo mercado).

Como mínimo, este tipo de inversión suele empezar en 300 mil euros y abarca hasta a lo mejor 1 millón de euros por compañía. Son inversiones altas y que tienen menos riesgo, ya que las empresas están maduras.

Principales fondos de Private Equity en España:

Nuestra plataforma, en Private Investments Network, ofrece servicios específicos para todos estos perfiles de inversores, permitiendo una comunicación fluida y transparente entre ellos, automatizando procesos de gestión y potenciando el sector de inversiones en empresas no cotizadas.

Sepa más sobre nuestros productos para inversores.

Fdo. Helena Lopes

6 consejos para Business Angels

Hoy os traemos 6 consejos para Business Angels. Un Business Angel puede ser definido como un particular (persona física o jurídica) que aporta su dinero a proyectos emprendedores, pero aparte también sus contactos y experiencia profesional a cambio de obtener beneficios futuros.

En España, aunque nuestro ecosistema emprendedor no sea tan desarrollado como en otros países, el número de Business Angels viene creciendo a cada año.

Existen personas que sin saberlo ya actúan como Business Angel pues han dado dinero propio a algún proyecto de negocio de amigos, familiares o conocidos. Entretanto, esa actividad es cada vez más profesional y su papel es esencial para el éxito del ecosistema emprendedor.

Aquí dejamos algunos consejos básicos, pero fundamentales, a los que quieren ser Business Angel o a los que ya lo son pero necesitan potenciar su actuación:

1. Empieza pequeño

El primero de los consejos para Business Angels es empezar poco a poco. Lo recomendable es que el dinero que se quiera invertir sea una pequeña parte del patrimonio del Business Angel. Para empezar Rodolfo Carpintier, inversor con una amplia experiencia, recomienda invertir un 5 a 10% del patrimonio y luego con la experiencia adquirida se puede aumentar a un 20 o 30%.

Pero eso, claro, depende del nivel de riesgo que cada uno desee asumir. Hay que tener en cuenta que lo normal en España es recuperar la inversión entre los 5 y 7 años.

Según la Ley 5/2015, de 27 de abril en España, un inversor acreditado puede invertir sin ningún límite. En cambio, un inversor no acreditado está limitado a 3.000 euros por proyecto y un total de 10.000 euros en los últimos 12 meses.

Para ser un inversor acreditado es necesario cumplir con una de las siguientes condiciones:

  • Empresarios que reúnan, al menos, dos de estas condiciones:
    • Activo igual o superior a 1 millón de euros
    • Cifra de negocios anual igual o superior a 2 millones
    • Recursos propios superiores a 300.000 euros
  • Personas físicas con ingresos anuales superiores a 50.000 euros o un patrimonio financiero (p.ej. depósitos, fondos de inversión y de pensiones, acciones, etc.) superior a 100.000 euros.
2. Diversifica la cartera

Uno de los consejos para Business Angels más repetidos es el de diversificar la cartera. Según Carlos Blanco, uno de los Business Angels más activo de España, la recomendación es “invertir en bloques de 8 a 10 proyectos, sino difícilmente se alcanzará la rentabilidad”. Es decir, hay que tener diversidad de proyectos en la cartera para equilibrar el riesgo, considerando que entre ellos muchos fracasarán.

Luis Martin Cabiedes, otro importante Business Angel español cree que “lo ideal es hacer inversiones en múltiplos de 10 empresas, ya que así aciertas con 1-2 en las que ganas mucho dinero, recuperas la inversión con 2-3 empresas, mientras que 2-3 proyectos se convierten en autoempleo (fracaso para el inversor) y 3-4 startups fracasan”.

En nuestra plataforma, Private Investments Network, ofrecemos una funcionalidad de Matching que permite publicar en un entorno privado y seguro intenciones de compra y venta de acciones de una empresa. Con eso, aumentamos la posibilidad de obtener liquidez para los inversores con una posibilidad extra de salida de su inversión.

3. Ten un buen dealflow de proyectos

Una de las dificultades de los Business Angels es tener acceso a un dealflow de calidad. El dealflow es el listado de proyectos y propuestas de negocio disponibles para recibir inversión. Este probablemente sería el “core-business” de los consejos para Business Angels.

Encontrar proyectos invertibles es una tarea complicada que puede tomar mucho tiempo del inversor. Por eso, se recomienda usar plataformas que ya ofrecen proyectos, previamente filtrados, de mucho potencial. Entre ellas, podríamos destacar:

  • Bbooster – primera aceleradora española en el impulso de nuevas ideas que basan su modelo de negocio en internet y en las aplicaciones para móviles.
  • Conector – aceleradora de startups de base tecnológica especializada en proyectos digitales del sector TIME (Telecomunicaciónes, Internet, Media y Entretenimiento) listos para ser lanzados al mercado.
  • Capital Cellplataforma europea de equity crowdfunding de proyectos biotech. Ofrecen un dealflow especializado en el sector biotech seleccionando únicamente las empresas con mayor potencial.
  • Big Ban Angels – red de business angels comprometida con el desarrollo del ecosistema de inversión privada en startups. Ofrecen un dealflow de proyectos con alto potencial de crecimiento, escalables y replicables, innovadores, y con operaciones que estén entre 20.000 y 300.000 euros.

Estas empresas son nuestros partners, y, junto con ellas y otras más, disponemos en nuestra plataforma, Private Investments Network, de un dealflow de startups al cual los inversores registrados pueden acceder.

4. Ofrece Smart Money

Uno de los principales beneficios que un Business Angel puede ofrecer es la aportación de su networking y conocimientos. De todos los consejos para Business Angels, este puede ser el que te diferencie de la “competencia”.

Al ofrecer este Smart Money, el Business Angel pone a disposición del emprendedor su experiencia para apoyarles en la estrategia y gestión del proyecto. Esto contribuye para generar proyectos de más éxito, además de permitir crear una conexión entre emprendedores e inversores, manteniendo una relación de confianza.

Nuestra plataforma facilita que el Business Angel pueda aportar Smart Money, ya que dispone de herramientas de comunicación entre las empresas y los inversores, además de funcionalidades como la gestión de reuniones y el seguimiento de tareas, que permite optimizar su relación en estos dos aspectos, para las dos partes.

5. Entérate siempre del último precio que se ha pagado por las acciones

Saber el precio de mercado de tus acciones es esencial para tener una valoración teórica de tu cartera de participaciones y poder tomar decisiones más asertivas. Lo ideal es contar con una herramienta que pueda hacer los cálculos de estas valoraciones teóricas, tanto de cada participada cómo del total de la cartera. De este modo puedes tener una visión lo más real posible del valor de tu cartera de participadas.

Nuestra plataforma permite que las empresas puedan actualizar el último precio de sus acciones y así enseña a los inversores una visión actualizada de la valoración teórica de su inversión.

6. Haz seguimiento de tus inversiones

El último de los 6 consejos para Business Angels es uno de los más importantes: hacer seguimiento de tus participadas buscando la transparencia y la comunicación con ellas. Esto es esencial para garantizar relaciones de confianza y evitar conflictos de intereses tan comunes entre las empresas y los inversores.

Además, una relación transparente permite tener una visión más clara y actualizada de los avances y resultados de la empresa lo que facilita la decisión de inversiones y salidas. Muchas veces, sólo el hecho de que haya una relación transparente favorece la reinversión en nuevas rondas.

Nuestra plataforma ha sido creada con este propósito: potenciar la comunicación entre emprendedores e inversores, favoreciendo la transparencia y la liquidez.

Así que todas las funcionalidades que ofrecemos están pensadas para estos objetivos: gestión de la cartera de participadas con la actualización de la información a cargo de la propia empresa, gestión de reuniones y tareas, informes automatizados, gestión de ampliaciones de capital, y mucho más.

Navega y descubre más en: www.privateinvestmentsnetwork.com

Fdo. Helena Lopes